随着未平仓合约飙升至历史新高，以太币、比特币可能会出现波动

以太币、比特币可能会随着未平仓合约杠杆率飙升至历史高位而波动“比率上升表明未平仓合约超过市场规模并增加了波动的风险，”一位研究人员说。

交易者喜欢波动性，而以太坊的以太币 (ETH) 和比特币 (BTC) 很快就会提供大量波动性。 这是来自追踪所谓未平仓利率的观察员的信息。

该指标的计算方法是将永续合约未平仓合约中锁定的美元金额除以基础加密货币的市值。 该比率表示相对于市场规模的杠杆程度或现货价格对衍生品市场活动的敏感度。

根据区块链分析公司 Glassnode 的数据，截至发稿时，以太坊和比特币的永续期货未平仓合约处于 0.03 和 0.02 以上的历史高位。

比率上升表明未平仓头寸超过市场规模，并增加了由于未来（多头/空头）挤压而导致的波动风险。

永续合约是没有到期日的期货。 期货挤压是由于空头或多头头寸被放弃而导致资产价格突然而快速的变动。 空头挤压是由卖家卖出看跌押注（空头头寸）推动的反弹。 牛市挤压是由多头平仓看涨押注（多头）引起的下跌。 杠杆率越高，多空挤压对资产价格的影响就越大。

加密货币研究公司 Delphi Digital 的分析师安德鲁·克罗恩 (Andrew Krohn) 周一在给客户的一份报告中表达了类似的观点，称该比率表明未平仓头寸相对于市场规模而言很大，“表明市场紧缩，风险更高清算级联或去杠杆化事件。”

期货市场涉及杠杆，这意味着交易者可以通过存入相对少量的资金（称为保证金）来持有大量的多头/空头头寸，而交易所提供其余的交易价值。 这使期货交易者面临清算风险——多头/空头头寸因保证金短缺而被迫平仓，通常是由于市场朝着与交易相反的方向移动。

这些被迫关闭给价格带来了上行/下行压力，导致波动加剧。 相对于市场规模的杠杆程度越大，清算将波动注入市场的风险就越大。

提前挤空？

在其他条件相同的情况下，近期永续期货市场的看跌头寸表明未来存在轧空空间。 当空头在价格稳定的第一个迹象出现时退出空头头寸比特币永续合约，从而导致大幅反弹，就会出现空头轧平。

资金费率是指在永续合约市场持有多头或空头头寸的成本。 整体负资金利率意味着空头支付多头以保持空头押注，净空头头寸。

这两种资产的总融资利率在 8 月中旬转为适度负值，因此拥挤的空头可能面临最大风险。

资金费率是指在永续合约市场持有多头或空头头寸的成本。 整体负资金利率意味着空头支付多头以保持空头押注，净空头头寸。

以太坊比比特币更不稳定

未来几周，以太坊的波动性可能会超过比特币，因为以太坊的杠杆率高于比特币。

此外，以太坊长期悬而未决的技术升级，称为 Merge比特币永续合约，将于 9 月中旬到期。 此次升级预计将导致以太供应大幅减少，并使加密货币作为一种价值储存手段具有吸引力。

交易员采用了多种策略，包括在合并前买入现货和卖出期货，无意中为合并时的价格动荡埋下了伏笔。

我们注意到，ETH 的这种风险可能高于 BTC，因为 [for ETH] 的比率和共识组合动量交易高出约 38%。

大型以太坊期权交易商一直在采用一种被称为长期扼杀的期权交易策略，以从未来几周潜在的波动性爆炸中获利。