那么比特币期货ETF和现货ETF有什么区别呢？

10月25日，百泽研究院创始人“黑米”做客腾讯新闻观察者栏目，联合录制了一段“解读比特币重回6万美元——比特币期货ETF浪潮”的视频。 首发于腾讯新闻。

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这是视频抄本：

10 月 19 日，加密行业朝着主流采用迈出了重要一步。 ProShares的比特币期货ETF经美国证券交易委员会批准在纽约证券交易所上市（股票代码BITO）。 与期货合约挂钩。 BITO首日收盘成交额接近10亿美元，创下首日成交量历史第二好成绩。

与此同时，Valkyrie 的比特币期货 ETF 将于 10 月 22 日在纳斯达克股票市场开始交易，而另一家美国交易产品提供商 VanEck 透露，他们的比特币期货 ETF 也将于 10 月 25 日推出。

首先什么是ETF？

ETF的英文全称是Exchange-Traded Fund，又称交易所交易基金。 作为一个投资类，它已有25年的历史。 据晨星公司称，2021 年全球 ETF 资产总额将达到创纪录的 9.1 万亿美元。

以黄金ETF为例，黄金ETF将大部分资金投资于黄金资产，因此黄金ETF的价格与黄金价格密切相关。 如果你购买黄金ETF，就相当于投资黄金。 同时，ETF可在股票市场交易，具有投资门槛低（几百元即可交易）、佣金低、流动性好、交易操作简单等特点。

参考黄金ETF的比特币ETF，原理类似。

虽然一些加密货币爱好者对 SEC 批准比特币期货 ETF 的决定表示欢迎，但许多人质疑该机构不愿批准比特币现货 ETF。 自 2013 年以来，美国证券交易委员会拒绝了数十份申请，而且没有明确迹象表明它计划改变这一立场。

那么比特币期货ETF和现货ETF有什么区别呢？

这两类 ETF 之间最大的区别之一是它们各自采用不同的监管框架。 比特币现货 ETF 通过 1933 年证券法进行裁决，这一过程要求交易所提交 ETF 基础市场不受操纵的证明。 相比之下，基于期货的 ETF 受 1940 年《投资公司法》的监管，因此不需要认证。 一般来说，期货市场比目前的现货市场受到更严格的监管和监控。

比特币现货市场基本上不受监管，而比特币期货市场的监管为投资者提供了一些清晰度。 就 ProShares 的比特币期货 ETF 而言，它直接受 CFTC 监管。

二是交易方式的不同。 比特币现货 ETF 将为许多散户投资者提供一种直接接触比特币的方式，同时消除存储比特币的复杂性。 也就是说，现有的投资机构和个人投资者可以直接在股票市场购买比特币ETF，大大降低了加密市场的投资门槛。 投资者不再需要购买实物比特币，也不需要承担比特币私钥的负担。 托管风险。

另一方面，基于期货的 ETF 通过芝商所上市的期货市场追踪期货合约，而不是追踪标的资产的现货价格。 ProShares 的比特币期货 ETF 通过 CME Group 上市的比特币期货市场追踪期货合约，而不是追踪比特币的现货价格。 CME 的比特币期货以现金结算，旨在追踪比特币参考利率 (BRR)，该指数基于多个加密货币交易所（包括 Coinbase 和 Kraken）的比特币综合平均交易价格。 简而言之，比特币期货ETF实际上并不持有真正的比特币，而是通过持有比特币期货合约来为ETF奠定基础。

此外，对于现金结算的期货，没有任何比特币现货交易（即没有比特币的链上活动）。

期货 ETF 与 Grayscale 的比特币信托有何不同？

在期货ETF获批之前，灰度的比特币信托基金（GBTC）可能是加密爱好者最津津乐道的“yyds”，因为套利资金的参与可以顺利实现“将卖压转给美股，将资金带回”的完美收盘货币市场的循环。

与上文提到的比特币期货ETF一致，投资比特币信托基金可以让投资者获得比特币，而无需担心如何存储比特币、是否触及法律、如何纳税等问题。

Grayscale Bitcoin Trust的运作模式与其他实体信托基金类似：Grayscale依托比特币现货，在交易所公开发行基金份额，出售给各类投资者，Coinbase作为比特币现货的托管。 但是，信托产品的投资门槛较高，初始投资额达几十万甚至上百万，只适合高端投资者。

比特币期货ETF不设最低投资额，一般来说在税收方面比较划算，手续费也较低，比较适合那些不想实际持有比特币，只是简单持有的人想要从价格波动中获利或者，虽然可以提供套利机会，但也存在巨大的风险。 由于期货是可以溢价或折价交易的衍生品，因此期货支持的比特币 ETF 的股票价格可能会在更大程度上偏离比特币的实际价格。 这种偏差也意味着高风险。 例如，如果比特币价格上涨 3%，但比特币期货以 5% 的折扣交易，则有可能看到期货支持的比特币 ETF 的单位价格反而下跌。

美国比特币现货ETF能否获批？

早在今年2月，加拿大就成功推出了历史上第一只比特币ETF，一个月内甚至批准了3只。 这 3 只 ETF 的管理团队代表他们购买并持有比特币。 巴西也于2021年3月19日批准了南美首只比特币ETF，成为继加拿大之后全球第二个批准比特币ETF的国家。 此外，迪拜在 4 月批准了该地区首个比特币 ETF，而欧洲在 8 月批准了欧盟首个比特币 ETF。

根据资产管理巨头富达旗下子公司富达数字资产的《2021年机构投资者加密资产研究》，美国和欧洲的绝大多数机构投资者都对接触加密货币投资工具感兴趣。 在这份报告中比特币期货etf和现货etf的区别，超过60%的受访美欧投资机构对比特币ETF表达了中立或正面的看法。

那么比特币期货etf和现货etf的区别，为什么美国证券交易委员会推迟批准比特币现货 etf？

根据 Coindesk 的报告，美国证券交易委员会拒绝比特币现货 ETF 的原因之一是对比特币市场透明度和市场操纵的担忧。 现货 ETF 可能会从各种加密交易所购买实物比特币，但这些交易并非都受到美国证券交易委员会的监管； 而比特币的现货价格是否被操纵也很难预测。 （简而言之，保护投资者）

芝加哥资产管理公司 Zacks Investment 的 ETF 研究主管米什拉认为，多元期货 ETF 可能会在 11 月在美国获得批准。 如果运作顺利，SEC可能会在2022年上半年批准现货ETF。只有比特币现货ETF获批后，以太坊ETF才有变现的可能。

或许，当美国证券交易委员会与加密行业各机构合作，加强对加密市场的监管时，比特币现货ETF就会发布。

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